分级基金是指将一个基金分为两个部分，一部分为普通份额（A份额），另一部分为杠杆份额（B份额）。A份额通常是普通的开放式基金，而B份额则是杠杆性质的封闭式基金。

分级基金的净值折算是指将B份额的净值折算为A份额的净值的过程。一般情况下，分级基金的净值折算发生在B份额的净值下跌到一定程度时。净值折算的目的是保护A份额投资者的利益，避免因B份额的净值下跌而导致A份额的净值也下跌。

具体来说，净值折算的触发条件和折算比例是由基金公司根据基金合同约定来确定的。一般情况下，当B份额的净值下跌到一定比例（如80%）时，就会触发净值折算。触发后，基金公司会按照约定的折算比例将B份额的净值折算为A份额的净值。折算后，B份额的净值会变为零，而A份额的净值则会相应上涨。

需要注意的是，净值折算并不意味着投资者会损失全部投资，而是将投资转移到A份额上。因此，对于投资者来说，关键是在选择分级基金时要仔细考虑基金的折算条件、折算比例以及基金公司的运作能力等因素，以选择合适的分级基金投资。